当前位置:美高梅集团登录中心 > 美高梅登录网站 > 关联交易中出现诸多不合逻辑的情况,建科机械

关联交易中出现诸多不合逻辑的情况,建科机械

文章作者:美高梅登录网站 上传时间:2020-03-12

图片 1

图片 2

中国经济网编者按:宁波海天精工股份有限公司将于10月25日进行网上申购(申购代码:780882)。最新招股书显示,本次公开发行不超过5220万股,欲登陆上交所,保荐机构为中信证券。公司主营业务是高端数控机床的研发、生产和销售,主要产品包括数控龙门加工中心、数控卧式加工中心、数控卧式车床、数控立式加工中心、数控落地镗铣加工中心、数控立式车床。海天精工拟募集资金4.14亿元用于大连海天国华年产350台数控机床项目、宁波海天精工工程研究中心项目以及补充流动资金及偿还银行贷款。

中国经济网编者按:11月15日,建科机械(天津)股份有限公司首发申请将上会。建科机械拟在深交所创业板公开发行新股不超过2340万股,不少于本次发行后股份总数的25%,拟募集资金3.30亿元,分别用于数控钢筋加工装备智能制造中心技改项目、技术研发测试中心项目、偿还银行贷款、补充流动资金。建科机械本次发行的保荐机构是东兴证券。据资本邦报道,此前建科机械已经连续更换三个上市辅导券商,将上市之地也从深交所的创业板、中小板、上交所,如今又回到创业板。

来源:电鳗快报

招股书显示,2012年、2013年、2014年、2015年1-6月公司营业收入分别为9.8亿元、8.8亿元、10.1亿元、5.2亿元,净利润分别为9,129万元、3,563万元、8,175万元、2,860万元。报告期内该公司应收账款周转率分别为14.80、11.03、11.97和6.52。公司存货周转率低于同行业平均水平、毛利率下降。公司也坦言,未来面临买方信贷销售方式发生连带担保赔偿、原材料价格变动、毛利率下降、净资产收益率下降等风险因素。

最早在2013年3月,建科机械拟在创业板上市。然而,公司却于同年9月突然撤回申请材料打算选择中小板重新ipo,所不同的是,这一次建科机械的上市辅导机构已由原先的渤海证券,换成了摩根士丹利华鑫证券。然而建科机械再次从ipo排队中退出。

《电鳗快报》文/李万钧

据《证券市场红周刊》报道,海天精工的经营业绩坐"过山车"上下波动,极不稳定。在净利润中所得税优惠与政府补助的占比非常高,大有对此依赖"上瘾"之势。关联交易中也存在疑点,从2014年底到2015年6月,公司投入巨额资金购买设备却不增加产能。关联交易中出现诸多不合逻辑的情况,难免让人怀疑公司是否存在依靠操作关联企业间的土地流动来粉饰业绩。同时,公司偿债能力、运营能力、盈利能力均出现了不同程度的恶化,企业未来发展前景堪忧。

之后,建科机械并没有选择直接冲刺a股,进而选择相对容易的新三板进行挂牌。公司资料显示,2015年6月10日,建科机械在新三板挂牌公开转让;然而挂牌不足三年,公司又于2018年3月6日终止挂牌。

从创业板、中小板到沪市主板,尝试冲击a股市场各个板均已失败告终的建科机械,终于在科创板如愿以偿,获得注册资格。

海天精工为了增加营业收入,采用买方信贷结算的付款方式。证监会对其审核过程中也对此风险提出询问。公司在招股书中坦言,如果出现大规模的客户违约情况,可能面临在首次公开发行并上市年度营业利润下滑50%或以上甚至亏损的风险。而可怕的是这种风险并没得到有效控制,仍在不断扩大中。

2017年12月,建科机械再一次把目标瞄准a股,提交了ipo申请,这次公司拟登陆上交所上市,保荐机构也改为东兴证券。但2018年3月,公司又突然撤回ipo申请材料。2018年12月,建科机械再一次提交a股ipo上市申请,并将目标锁定创业板。

盈利剧变的背后

针对上述情况,中国经济网记者致电海天精工证券部,截至发稿,电话无人接听,邮件未予回复。

2014年至2018年,建科机械的营业收入分别为3.00亿元、2.67亿元、3.33亿元、3.92亿元、4.53亿元;销售商品、提供劳务收到的现金分别为2.89亿元、2.11亿元、3.00亿元、3.52亿元、4.22亿元。

建科机械的营收平稳,但该公司的盈利能力曾经经历过千万级别的尴尬,这也许正是该公司此前冲击a股三大板块而折戟的深刻原因。那么,该公司现在的净利润能否禁得起考究?

存货周转率低于同行业平均水平 毛利率下降

建科机械的净利润逐年增长,但去年经营净现金流净额大幅减少跟不上净利。2014年至2018年,建科机械归属于母公司所有者的净利润分别为1680.86万元、1158.35万元、3822.06万元、6189.65万元、7952.56万元;经营活动产生的现金流量净额分别为4089.36万元、2498.99万元、6126.96万元、6973.50万元、3698.37万元。

盈利水平从千万级到接近8000万元,这样的盈利其实已经达到了登陆中小创甚至a股主板ipo的水平。

据证监会网站消息,海天精工于1月20日首发申请获通过。证监会主板发审委在2016年第10次会议审核结果公告中对公司提出诸多问询。如:请发行人代表补充说明,在实物流转相同的情况下,直销和经销两种销售模式下的定价有何差异;扣除销售服务费后的直销毛利率和经销毛利率之间存在差异的原因。请保荐代表人发表核查意见。

中国经济网记者统计发现,2015年至2018年,建科机械的营业收入增长69.52%,而归属于母公司所有者的净利润增长了586.54%。也即是说,三年间建科机械归属于母公司所有者的净利润增速是其营业收入增速的8.44倍。

2014年至2018年,建科机械的净利润分比为1680.86万元、1158.35万元、3822.06万元、6189.65万元和7952.56万元,而从扣非净利润看,2015年仅为839.44万元。

招股书显示,2012年、2013年、2014年、2015年1-6月海天精工营业收入分别为9.8亿元、8.8亿元、10.1亿元、5.2亿元,净利润分别为9,129万元、3,563万元、8,175万元、2,860万元。报告期内该公司应收账款周转率分别为14.80、11.03、11.97和6.52。据《证券市场红周刊》报道,由于其采用的是采用买方信贷模式,货款回收速度较快,但这种销售方式的风险十分巨大,更令人担忧的是其应收账款周转率呈现出的是明显的下降趋势。而海天精工存货周转率明显低于同行业平均水平,这与其存货量过大,存货增长过快不无关系。

2014年末至2018年末,建科机械应收账款的账面余额分别为1.11亿元、1.44亿元、1.95亿元、2.24亿元及2.63亿元。应收账款账面价值分别为8826.41万元、1.16亿元、1.57亿元、1.83亿元及2.10亿元,在流动资产中的占比分别为35.60%、40.67%、47.19%、42.23%及36.87%。

《电鳗快报》研究发现,建科机械营收利润增长的同时,原材料价格上涨且在生产成本中占比总体上升,毛利率较高,应收账款逐步走高,基本保持一定比例,令投资者担忧的是存货高企。

对此,发审委也在审核结果公告中提出问询称,保荐代表人需结合“以销定产”的生产模式,进一步说明报告期内无订单库存商品增长较快的原因,库龄分布以及存货跌价准备计提是否充分,相关风险揭示是否充分,并发表核查意见;结合发行人2015年经营情况补充说明,发行人对2015年经营业绩的风险揭示是否充分。

2014年末至2018年末,建科机械存货账面价值分别为1.04亿元、9604.67万元、8781.42万元、1.33亿元和2.02亿元,占同期流动资产的比例分别为41.99%、33.75%、26.44%、30.71%和35.37%,占同期总资产的比例分别为18.13%、16.37%、14.20%、18.85%和24.17%。

首先看原材料的成本占比。《电鳗快报》汇总研究了建科机械2017年和2019年披露的招股书,2014年至2018年的总共5个年度的报告期内,直接材料占主营业务成本的比例分别为 64.37%、57.95%、60.23%、66.36%和66.68%。原材料价格上涨给建科机械带来的盈利压力巨大。根据披露,该公司产品的主要原材料为电器、电机、钢材及加工件等,涉及上游行业包括 电器电机制造业、钢材加工业等。但如果公司未来不能消化原材料价格波动带来的成本变化,则可能会导致毛利率下降,并进一步导致盈利能力受到影响。

据招股书介绍,2012 年末、2013 年末、2014 年末和2015年6月末,公司存货价值分别为57,465.45 万元、62,077.62 万元、66,440.94 万元和 62,131.36 万元,占相应期末的流动资产比例分别为 57.89%、 57.43%、 56.94%和 58.88%。更为要紧的是,其存货规模还呈现出继续加的趋势。其存货余额较高可能影响公司资金周转速度和经营活动的现金流量,降低资金使用效率。如果下游景气度继续降低,该公司将面临大幅计提存货跌价准备的风险,导致公司经营业绩继续下滑。

建科机械的综合毛利率逐年增长。2014年至2018年,建科机械综合毛利率分别为38.65%、41.39%、45.45%、47.95%、50.24%。与同行业对比,建科机械近三年综合毛利率高于同行业公司平均水平。近三年,三一重工的毛利率分别为26.21%、30.07%、30.62%,建科机械近三年综合毛利率远超三一重工。

毛利率较高,且较为稳定,但随着生产成本上升,这样的毛利率是否会在科创板ipo后“变脸”呢?

此外,从2012 年至2015 年 1-6 月,该公司主营业务毛利率分别为32.25%、24.58%、28.30%和 26.54%。虽然2014年该公司毛利率有所回升,但总体仍然呈现出下降趋势,而毛利率的下降,意味着其盈利能力的减弱。

2014年末至2018年末,建科机械负债总计3.57亿元、3.56亿元、3.51亿元、3.35亿元、3.90亿元;资产负债率分别为62.17%、60.75%、56.80%、47.43%、46.73%。

根据披露,建科机械2014年至2018年的总共5个年度的报告期内,主营业务毛利率分别为 38.58%、41.80%、45.30%、47.57%、49.67%。

经营业绩坐“过山车” 依赖税收优惠及政府补贴

据华夏时报报道,从2012年建科机械的现有产能几乎没有发生改变,产能维持在每年1300台/套,而公司的产销情况直接造成了公司的经营业绩的剧烈变化。销量不能及时跟上,造成了公司存货风险高企,也占用了公司大量的运营资金,建科机械不得不维持高负债运营。

应收账款规模持续攀升,在资产中的占比总体呈现走高态势。根据披露,2014年末、2015年末、2016年末、2017年末、2018年末,建科机械的应收账款账面价值分别为 8826.41万元、11572.94万元、15674.11万元、18311.22万元、21027.30万元,占同期总资产的比例分别为15.37%、19.72%、25.34%、25.93%、25.20%。

据《证券市场红周刊》报道,自2012年开始,海天精工的净利润就坐上了“过山车”,在2012年时,其净利润还高达9128.74万元,而到了2013年则下降60.97%,仅剩下3562.97万元,2014年虽然回升至8174.64万元,但依然没有达到2012年水平,2015年上半年,净利润甚至只有2859.81万元,年化计算相比2014年将出现大幅下降。与此类似,该公司毛利率的变化也是忽高忽低,2012年至2015年6月期间,该公司主营业务毛利率分别为32.25%、24.58%、28.30%和26.54%。

根据公司的募投计划,数控钢筋加工装备智能制造中心技改项目建成达产后,将新增产能1070台/套,如果公司继续维持高产能运转,而销售能力跟不上,建科机械将面临更大的资金和负债压力。

值得关注的还有应收账款账龄逐年延长的风险。如根据建科机械首次披露的招股书,该公司2014年末、2015年末、2016年末、2017年6月末,该公司按账龄分析法计提坏账准备的应收账款的账面余额分别为10789.51万元、14049.82万元、19193.31万元和19803.91万元,其中,账龄1年以上的应收账款账面余额分别为4634.85 万元、6155.56万元、7658.38万元和8937.53万元,总体呈增长趋势,随着账龄逐年延长,应收账款回收难度有所增加。

所得税优惠和政府补助对于企业来说可谓是“唐僧肉”,这笔“意外之财”可直接助力于企业的净利润,因此很多企业为此而绞尽脑汁,甚至不惜使用违法手段。然而,这两项收入在短期内虽然会为企业增色不少,但是也容易让企业“上瘾”,从而失去创新能力与革新动力。税收优惠可能会失去,政府补助也可能会发生变化,企业一旦对这些并不具有可持续性的收益上瘾,那就无异于“吸毒”了。从财务数据来看,海天精工在净利润中所得税优惠与政府补助的占比非常高,大有对此依赖“上瘾”之势。

截至招股书签署日,建科机械存在多起重大诉讼及仲裁事项。买卖合同纠纷中,建科机械作为原告的未决诉讼共16起,涉及诉讼标的649.75万元,其中,诉讼标的在100万元以上的未决诉讼共2起,公司作为被告的未决诉讼共1起。建科机械还存在与舒开泰技术转让合同纠纷、与安阳市合力高速冷轧有限公司专利纠纷。

存货规模和占比堪忧。2016年、2017年、2018年的报告期内,建科机械的存货账面价值分别为8781.42万元、13314.30万元和20172.49万元,占同期流动资产的比例分别为26.44%、30.71%和35.37%,占同期总资产的14.20%、18.85%和24.17%。

据招股书介绍:2009 年9月15日,本公司被宁波市科学技术局、宁波市财政局、宁波市国家税务局、宁波市地方税务局联合认定为国家级高新技术企业。2012 年9月10日,本公司通过了高新技术企业资格复审,即公司 2012 年度至 2014 年度继续执行15%的企业所得税税率。根据《高新技术企业认定管理办法》相关规定,公司高新技术企业证书将于 2015 年9月9日到期。公司已于 2015 年 5 月 15 日向宁波市高新技术企业认定管理办公室提交了高新技术企业认定申请书,相关认定工作尚在进行中。基于谨慎性考虑,在正式取得高新技术企业资格认定前,公司暂时按照 25%的税率预缴和计提企业所得税。

另外,据天津北方网报道,2017年5月,建科机械“智能化钢筋加工机器人”设计及技术参数图纸遭人恶意泄露窃取使用,导致公司直接经济损失2000余万元。据招股书,建科机械2017年全年营收3.92亿元、净利6189.65万元,而建科机械内部员工窃取商业秘密案涉及经济损失仍约占当年公司盈利的三分之一。

产品滞销,经营压力不言而喻。这样的结果是管理层经营不善还是市场开拓不力,亦或是盲目扩大生产导致的?

从金额来看,2012年至2014年海天精工所享受的企业所得税税收优惠金额分别为1,183.31万元、384.21万元、697.73万元。除此之外,海天精工每年均能获得各种名目的基金、奖励等政府补助,金额也不在少数,仅报告期内,其获得的补助金额就分别高达1,170.03万元、1,846.12万元、2,091.39万元和1,865.23万元。

中国经济网记者就相关问题向建科机械发去采访函,截止发稿,未获回复。

法律诉讼仲裁事项众多 是内控问题还是行业特点?

海天精工除了经营业绩坐“过山车”上下波动,极不稳定外,其财务情况也是压力巨大,其诸多财务指标也出现呈现出恶化的趋势。在资产负债率方面,报告期内,海天精工资产负债率分别为53.85%、54.57%、54.69%和51.21%,没有明显的降低趋势,同时,该资产负债率在同行业公司中也并不算低,就拿同行业公司法因数控来说,相同周期内,其资产负债率分别仅为30.72%、28.34%、23.04%和19.89%,远低于海天精工。

数控钢筋厂商四次冲击ipo

《电鳗快报》注意到,在建科机械披露的公司和相关人的诉讼和仲裁事项,较为庞杂,相关事项呈现头绪多、金额小、时间久,涉及到知识产权的诉讼体现出公司存在的内控问题,而是否有因为行业特点,存在着知识产权和专利技术方面的壁垒低,公司竞争力弱等问题呢?

除了资产负债率外,海天精工的流动比率和速动比率也令人担忧。报告期内该公司流动比率分别为1.12、1.15、1.13和1.19,而其招股书所选的六家同行业公司沈阳机床、秦川机床、法因数控、日发精机、青海华鼎和昆明机床这一比例的平均值则分别为1.81、1.66、1.58和1.66,海天精工明显低于同行业平均水平;而速动比率海天精工分别仅为0.47、0.49、0.49和0.49,上述六家公司平均值则则分别为1.09、1.02、0.99和1.03,显然,海天精工的速动比率还不足同行业水平的一半。因此,不论是从资产负债率水平来看,还是从流动比率和速动比率的指标来看,海天精工的偿债压力都已经十分巨大,其偿债能力远低于同行业平均水平。

建科机械主要从事中高端数控钢筋加工装备的研发、设计、生产和销售,并提供数控钢筋加工的整体解决方案。公司产品广泛用于高速铁路、高速公路、桥梁隧道、轨道交通、地下管廊、核电水电等各类大型基础设施建设及装配式建筑、钢筋加工配送中心等领域。

在买卖合同纠纷中,该公司作为原告的未决诉讼有16起,涉及金额649.75万元,超过100万金额的仅仅有2起。其中与山西和易的买卖合同纠纷,起因于2009年,至今已达10年之久。在买卖合同中,该公司作为被告的未决诉讼有1起,是公司与自然人李晓峰签订的购销合同,合同于2011年12月签订,2013年9月李晓峰起诉贵公司。

关联交易不合逻辑 巨额资金买设备却未增产能

建科机械的控股股东及实际控制人为建科机械董事长兼总经理陈振东。陈振东本次发行前直接持有建科机械51.64%的股份,本次发行后预计将持有建科机械38.72%的股份。

如此多的小金额、久拖不下的买卖合同纠纷,耗费了公司多少资源呢?是否公司在经营过程中埋下了太多法律合规隐患而导致的呢?

据《证券市场红周刊》报道,招股书介绍,2014年6月,海天精工分别向控股公司海天股份和其关联企业安信数控分别转让价格为6706.21万元和5215.90万元的两块土地及建筑物,该两块土地资产为北仑区小港陈山东路东、安居路北相邻地块,合计面积85465.27平方米。对于转让原因,海天精工在招股书中解释称:2009年公司业绩快速增长,基于产能扩张的需要,公司取得上述土地使用权并筹划用于投建扩产项目。2012年8月,公司取得上述土地相关的募投项目批文(宁开政项[2012]157号)。2014年初暂停扩产项目的建设并取消该募投项目。海天股份及安信数控于2013年下半年开始计划投建新的厂房及配套工程,短期内无法取得合适的土地。经协商,公司将上述闲置土地及建筑物转让。

陈振东,1969年生,中国国籍,无境外永久居留权,高中学历。1990年9月至2002年5月,任天津市东郊区新华电焊机厂技术经理;2002年5月至2008年9月,任有限公司法定代表人、执行董事、总经理;2008年9月至2011年7月,任天津市建科机械制造有限公司法定代表人、董事长、总经理;2011年7月至今,任建科机械法定代表人、董事长、总经理。

知识产权的纠纷更是“持久战”。建科机械与舒开泰技术转让合同签署于2006年5月,2011年舒开泰的专利权被做无效审查决定。2014年7月建科机械提出诉讼索要转让费等,从招股书看,尚未有最终判决。与安阳市合力高速冷轧有限公司的转里纠纷起始于2012年3月。从两起诉讼的简要披露情况看,原被告双方可谓“打的”昏天黑地,持久不分黑白。合作长达8年之久,对公司已经产生经济效益,与合作伙伴“开撕”多少有些难为情。

在转让中,海天精工对其两家关联公司所转让的这两块土地及建筑物实际上涉及到两部分资产:一部分是土地使用权,这属于无形资产范畴,两块地账面价值共计3731.33万元,而转让价格则共计为4871.00万元;另一部分则是在建工程,两块地的账面价值共计6996.98万元,转让价格则为7051.11万元。

建科机械拟在深交所创业板公开发行新股不超过2340万股,不少于本次发行后股份总数的25%,拟募集资金3.30亿元,其中1.75亿元用于数控钢筋加工装备智能制造中心技改项目,5500万元用于技术研发测试中心项目,5000万元用于偿还银行贷款,5000万元用于补充流动资金。建科机械本次发行的保荐机构是东兴证券。

在其他重大事项披露中,建科机械6名离职员工非法获利,侵害公司商业秘密,此后提起法院公诉,要求6名离职员工退赔公司120余万元的款项。之后,建科机械采取措施,制定保密制度,防范技术泄密;设置员工管理程序,数据隔离、传输控制等。

依据海天精工对出售土地的解释,“公司在2014年初就暂停扩产项目的建设并取消该募投项目”,也就是说,在2014年初,其在建工程金额应该不低于这两项土地上在建工程的金额,如果还有其他建设工程,则其2014年初的在建工程金额应该超过这一金额,而实际上,依据该公司财务报表来看,其2014年年初结转的在建工程金额总共才3826.61万元,那么该公司6996.98万元在建工程的账面价值又是从何而来的呢?

值得一提的是,此前建科机械已经连续更换三个上市辅导券商,将上市之地也从深交所的创业板、中小板、上交所,如今又回到创业板。

对知识产权保护和技术保护方面,是否已经完善了呢?

此外,其现金流量表中的相关项目与其资产变化也存在着矛盾。从海天精工财务报表来看,2014年该公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为9507.38万元,既然有相关费用的支出,那么就意味着有相应资产或者权益的增加才对,然而从该公司固定资产、在建工程和无形资产(该公司不存在长期资产)的情况来看,其资产并没有增加,相反以上三项均出现减少的情况,而且减少金额很大,共计为9779.59万元,算上公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金则其2014年减少金额达1.93亿元之巨。

据资本邦报道,最早在2013年3月,建科机械拟在创业板上市。然而,公司却于同年9月突然撤回申请材料打算选择中小板重新ipo,所不同的是,这一次建科机械的上市辅导机构已由原先的渤海证券,换成了摩根士丹利华鑫证券。然而建科机械再次“生不逢时”,从ipo排队中退出。

作者最新文章

即使不去追究在建工程减少的合理性,姑且认为其资产的减少与其出售土地使用权和在建工程有关,然而其土地使用权和在建工程两项账面余额合计也仅为1.07亿元,那其余的8600多万元的现金支出又去了哪里呢?如果说这部分是预付账款,则必然导致当年预付账款新增金额剧增,可实际上该公司2014年预付账款总额也仅560.90万元,相比年初金额不仅没有增加,反而减少了数百万元。

本文由美高梅集团登录中心发布于美高梅登录网站,转载请注明出处:关联交易中出现诸多不合逻辑的情况,建科机械

关键词: